Moody’s повысило кредитный рейтинг Узбекистана до Ba2 на фоне снижения дефицита бюджета
Экономика
Последовательное укрепление макроэкономической стабильности, подкрепленное жесткой бюджетной дисциплиной и успешной реализацией структурных реформ, позволило Узбекистану существенно снизить восприятие суверенных рисков на международных финансовых рынках и вплотную приблизиться к пулу стран с инвестиционным рейтингом. Международное рейтинговое агентство Moody’s Ratings повысило суверенный кредитный рейтинг Республики Узбекистан с Ba3 до Ba2, изменив прогноз с «позитивного» на «стабильный». Данный шаг отражает признание экспертным сообществом высокой эффективности государственной политики, диверсификации экономического роста и возросшей устойчивости национальной системы к внешним шокам.
В качестве фундаментальных факторов апгрейда Moody’s выделяет форсированное сокращение дефицита государственного бюджета — с более чем 4% в 2023 году до 2% ВВП в 2025 году. Этому способствовала масштабная реформа энергетических субсидий: в частности, прямые дотации в газовом секторе были урезаны с 1,4% до 0,3% ВВП, а тарифы на электроэнергию планомерно приводятся к полному покрытию затрат к 2027–2028 годам. Экономическая динамика страны демонстрирует опережающие темпы: рост ВВП достиг 7,7% по итогам 2025 года и ускорился до 8,7% в первом квартале 2026 года. Драйверами выступили обрабатывающая промышленность, сфера услуг и строительство. Экономику также поддержали рекордные трансферты мигрантов в размере 18,9 млрд долларов и диверсифицированный приток капитала из КНР, ЕС, России, Турции и стран Персидского залива. Важным триггером пересмотра стала успешная майская транзакция по двойному листингу Национального инвестиционного фонда (UzNIF), привлекшая 691 млн долларов от глобальных инвесторов.
Повышение рейтинга уже оказало прямое практическое влияние на финансовые показатели республики. На вторичном рынке зафиксировано обвальное снижение доходности узбекистанских ценных бумаг: ставки по суверенным еврооблигациям упали до 5,43% (против 6,89% годом ранее), по корпоративным — до 6,00%, а по банковским — до 6,21%. Одновременно сузились рисковые спреды к бенчмаркам (по суверенным бумагам — до 1,21%). По оценке Министерства экономики и финансов, фундаментальные параметры Узбекистана по четырем из пяти ключевых блоков уже соответствуют критериям инвестиционного класса. Текущее решение Moody’s синхронизируется с действиями других агентств «Большой тройки»: ранее S&P повысило рейтинг страны до BB+, а Fitch улучшило прогноз до «позитивного» при рейтинге BB. В то же время агентство Moody’s указывает на сохраняющиеся вызовы: высокая доля государства в банковском секторе и объем условных обязательств госпредприятий и проектов ГЧП на уровне 25% ВВП требуют продолжения глубокой приватизации.
Повышение рейтинга уже оказало прямое практическое влияние на финансовые показатели республики. На вторичном рынке зафиксировано обвальное снижение доходности узбекистанских ценных бумаг: ставки по суверенным еврооблигациям упали до 5,43% (против 6,89% годом ранее), по корпоративным — до 6,00%, а по банковским — до 6,21%. Одновременно сузились рисковые спреды к бенчмаркам (по суверенным бумагам — до 1,21%). По оценке Министерства экономики и финансов, фундаментальные параметры Узбекистана по четырем из пяти ключевых блоков уже соответствуют критериям инвестиционного класса. Текущее решение Moody’s синхронизируется с действиями других агентств «Большой тройки»: ранее S&P повысило рейтинг страны до BB+, а Fitch улучшило прогноз до «позитивного» при рейтинге BB. В то же время агентство Moody’s указывает на сохраняющиеся вызовы: высокая доля государства в банковском секторе и объем условных обязательств госпредприятий и проектов ГЧП на уровне 25% ВВП требуют продолжения глубокой приватизации.
Powered by Froala Editor